我想用日本90年代的泡沫現象和中國現在的泡沫現象做個比較。各位都應該知道“廣場協議”這回事。英、德、法、美、日曾經籤訂過“廣場協議”，“廣場協議”要求日幣升值。當時日本政府籤下了協議之后那就很清楚的落入了美國圈套。道理很簡單，當日本政府籤下字，説明日幣即將升值。那么世界國際炒家就會去買日幣，因為他賭日幣升值。大家千万别把匯率當作經濟現象，匯率不是教科書上所定義的貨幣之間的价格，没那么單，匯率是各國政府達到政治目的的手段！當日本籤下了“廣場協議”：由于日幣低估造成大幅貿易順差，那么一步必然是日元升值。日本政府籤字的當日就昭告全世界的國際炒家日幣要升值了,所以必然結果是國際熱錢大量進入日本。結果日幣升值了!各位以為貨幣像一般的商品一様嗎？价格提高之后可以平衡供需嗎？錯，那是一般的貨品的价格，可是匯率不是，當匯率价格一上升，國際炒家一看，哇！真的升值了，再買，更多的錢流入日本，再逼迫日幣升值，更多熱錢流入日本，再逼迫日幣升值，几年下來日幣升值了一倍，幾乎摧毁日本的經濟。但是各位請注意有個現象是我們所忽略的，那就是在日幣不斷升值的過程中， 美國財政部通過各种管道壓迫日本降低利率以及放寬信貸，由于降低利率放寬信貸的結果，造成流動性泛濫，日本各大商社很高興向銀行借錢，因為借錢容易，利息低了，可以迅速做大做强，所以造成日本經濟的表面繁榮。這個表面繁榮現象反映在股市就是股市泡沫，反映在樓市就是樓市泡沫，反映在購買日常用品就是通貨膨脹。所以日幣的升值、股市樓市泡沫和通貨膨脹本身的原因是在美國的壓力之下造成的流動性過剩所造成的。那么近看過很多媒体的報道，把這個問題説的比較正确的，因此認為我們中國政府針對目前的人民幣匯率升值、股市泡沫、樓市泡沫和通貨膨脹應該和日本當時的政策是反其道而行之，也就是提高利率緊縮信貸。在這裏清楚的告訴各位，他們都錯了。因為日本的問題是流動性過剩，但是今天中國的問題不是。中國是什么題呢？按照我前面所講的，造成泡沫的原因基本是由于投資營商環境的急速惡化造成的，因而擠壓出大量的虚擬資金大量進入股市樓市形成泡沫。由于原因不同，政府的宏觀調控政策必須不同，但是很不幸的，我們的政策是提高利率緊縮信用，造成什么果呢？它是進一步打擊了已經惡化的投資營商環境。利率已經提高了6%以上了，最近几天邃在提高利率。那么位設身處地的為我們的企遽家想一想，你認為他在這种場合之下邃願意投資嗎？中國哪幾個製造遽能創造出這么高的利潤，銀行利率的提升逼得我們製造遽放棄投資，不做了，把應該投資而不投資的錢拿出來形成虚擬資金炒股炒樓去了，所以為什么宏觀調控下股价越漲樓价越漲的原因就是因為宏觀調控的目標是錯的。因為和當時日本情况是不一様的。我們今天不是因為流動性過剩導致的泡沫現象，而是因為投資營商環境的急速惡化。當然我也不否認今天中國流動性過剩的現象，但是中國流動性過剩不是股市樓市泡沫的主要原因，而真正的驅動因素，是因為我國的投資營商環境的急速惡化所導致的。那么有認清楚經濟問題、經濟弊端，貿然提高利率、緊縮貨幣，各位知道什么果嗎？隨着利率的不斷上升使得我國的金融風險迅速積累，一旦到了不可承受的那天，中國就產生了重大危机。那么顧一下當時的日本是怎么事，當時日本的各大商社由于低利率大幅借款，而日本企遽由于高負債經營迅速積累的大量的金融風險到了一個不可承受的階段產生了泡沫而崩潰，所以日本經濟的危机來自金融風險，也就是負債積累所產生的金融風險。今天中國的經濟危机呢？一部分來自于不當的政策使得利率不斷調升貨幣不斷緊縮，產生了金融風險而給我國的經濟帶重大的危机。而這也是為什么在07年年底我以一個所謂的中立學者的身份我要做出以下的結論，那就是我完全支持中共中央宏觀調控的思想，因為我認為宏觀調控是必要的，但是我反對我們執行層面所推行的金融政策，因為他的目標是錯的。

第三大危机　　就是從90年代中期之后我們各地地方政府以GDP為綱的理念，造成一個中國特有的二元經濟現象。

請問各位最近看過媒体的報道，媒体報道説我們今天中國經濟是過熱的，可是我請各位來賓你們再去問問你們的企遽家，他們的日子好過嗎？他們的日子是一天比一天難過。不論他是誰，不論他從事什么遽，不論他在哪，他今年的日子肯定比去年難過，明年也肯定比今年難過，這是一定的。既然日子那么過，那么濟怎么能過熱呢？但是我們的指標指示經濟過熱，怎么事呢？那就是我的理論，中國經濟是個二元經濟現象，中國經濟是同時過熱同時過冷，那些部門過熱呢？那就是我們地方政府以GDP為綱的理念之下，他投資建設的有關部門是過熱的，比如鋼鐵、水泥、房地產是過熱的。什么門是過冷的呢？大部分的民營企遽是過冷的。這种二元經濟現象可以説是全世界絶無僅有的現象，甚至可在中國才可能出現，而造成這個現象的原因就是十几年來我們的地方政府以GDP為綱的理念大力推動地方建設的結果。那么十几年來我們老百姓的醫療、看不起病、上不起學、住不起房、退不起休怎么呢？在十七大之前是不太被關注的吧。哪一個地方政府不是開膛破肚修橋鋪路的，美其名曰搞地方建設，實際上是為了升官發財的。幹部的考核都是以GDP為考核的標准但是更嚴重的，在這种考核標准下，地幹部推動建設的結果是使得我們經濟產生這种特殊的二元經濟現象，就是和建設有關的部門基本上是過熱的、和建設無關的民營企遽基本上是過冷的。那么种二元經濟現象和我們股票市場的二八經濟現象非常類似。股票市場為什么有二八現象啊？什么大盤股呢？你發現大盤股和我們過熱部門是相關的，比如説過去的房地產、鋼鐵、水泥邃有其他的融資銀行都是過熱的，所以股票市場的二八現象和我們的二元經濟基本上是相互對應的。那么在這种特殊的二元經濟之下，一定會產生兩個必然的結果：