中信证券认为，稳定币不仅优化跨境支付效率，更将连接物理世界与Web3.0数字世界。AIGC浪潮下，稳定币将为Web3.0（“读+写+拥有”）数字资产确权提供价值尺度、交易媒介，为RWA实物资产上链，以及NFT虚拟资产确权，提供价值锚定和交易支持。 稳定币正在成为全球最重要的科技和金融创新机遇，对地缘政治、金融市场和下一代科技版图有至关重要的影响。稳定币获得中美监管和投资界高度关注，主要由于：1）2024年全球稳定币交易额首次超过Visa和Master，2）美国和中国香港稳定币立法加速，3）科技企业和传统金融机构积极入局。 稳定币研究有三个主要视角：1）总量层面：关注中美博弈背景下，美元地位强化、美债化解和人民币国际化的挑战；2）金融层面：关注稳定币与法币的关系，Web3.0世界的金融媒介的变化；3）科技层面：关注区块链技术和投资机遇，从Circle等美股已上市公司，寻找中国映射投资机遇。 本报告聚合中信证券研究部各相关行业的研究，尝试系统性回答如下问题：为什么稳定币热度快速提升？稳定币是什么？稳定币解决什么问题？如何借鉴美国稳定币产业链经验？稳定币的中国机遇与监管挑战？ 为什么稳定币热度快速提升? 立法加速、企业积极入局、交易量高速增长。 1）香港立法：中国香港5月21日通过《稳定币条例》，将于8月1日实施。科技企业和传统金融公司高度关注，除京东币链、圆币创新、渣打-安拟-HKT联合体外，蚂蚁国际、蚂蚁数科在接受21世纪经济报道采访时明确表达业务拓展意愿，传统金融机构亦高度关注。 2）美国立法：美国参议院6月17日通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）。第二大稳定币发行公司Circle于6月5日在纽交所挂牌，至6月20日收盘，股价上涨675%，市值超530亿美元。 3）交易量：截至2024年末，全球稳定币总市值超2000亿美元。ARK Invest统计2024年稳定币交易额达15.6万亿美元，首次超过Visa和Master。
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