由于美伊分歧依然较大，短期内较难达成协议，不排除霍尔木兹海峡更长时间封锁甚至冲突升级，重新推高美元指数。另一个重大变数是，未来贸易顺差与升值预期的正反馈能否延续。如果贸易顺差下降，可能从外汇供求和市场预期两个渠道影响未来人民币汇率走势。 2月底美以伊军事冲突引爆中东战争，导致国际能源价格飙升，拖累世界经济增长，加剧全球金融动荡。3月份，受益于市场避险情绪上升和全球流动性紧缩，美元指数反弹，主要非美货币对美元汇率纷纷贬值，但人民币对美元汇率（如非特指，本文均指人民币对美元双边汇率）保持了稳中趋升的走势。进入4月份，随着中东局势缓和，美元指数冲高回落，人民币汇率进一步升值。为何人民币汇率能够逆势走强？下一步人民币汇率将往何处去？本文拟就此进行探讨。 贸易顺差与升值预期的正反馈 本次中东战争爆发后，美元指数一度最多升值2.93%。截至4月24日（均指当地时间，下同），在国际货币基金组织（IMF）披露币种构成的七种非美主要储备货币中，欧元、英镑、加元、澳大利亚元对美元汇率最多分别下跌3.38%、2.23%、2.16%、3.67%，传统避险货币——日元和瑞郎汇率最多分别下跌2.61%和3.90%；境内人民币汇率中间价对美元稳中趋升，最多上涨0.94%，境内人民币即期汇率（即境内银行间外汇市场下午四点半成交价，下同）最多下跌0.90%。 4月份，美元指数震荡回落，到4月24日涨幅收敛至0.90%。同期，欧元、加元、日元、瑞郎汇率跌幅分别降至0.82%、0.18%、2.05%、1.99%，英镑、澳元汇率分别由跌转升0.34%、0.51%，人民币汇率中间价和境内即期汇率对美元分别升值0.81%、0.32%（见图1）。
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