电子、通信持仓占比创历史新高，引发市场对TMT配置见顶的担忧，但兴业证券张启尧团队认为，这一数据更多受股价上涨、前十大重仓统计口径、基金申赎结构及7月以来回撤等因素影响，并不完全代表基金经理主动加仓。因此，仅凭二季报不足以成为战略性看空科技的依据，后续仍需重点观察AI产业景气、龙头财报及政策信号，科技板块中长期走势仍取决于基本面验证。 一份电子+通信持仓占比近六成、公募配置集中度创新高的基金二季报引发高度关注。对于单个板块而言，此次无论是绝对配置比例还是环比提升幅度都是空前的，从而引发市场对于TMT配置比例见顶、后续超额收益收敛的担忧。 持仓比例看似夸张，但背后反映的并非完全是基金经理主动增配的结果，实则受到很多其他因素的影响，值得进一步详细拆分。这份基金二季报包含的信息仍需客观分析、理性看待。 对于后续的配置思路而言，仅凭一份分化的基金季报不足以成为战略性看空科技的理由，核心还是要回归对景气优势和产业趋势的判断。等待7月底更多美股财报、全球央行议息会议、国内政治局会议等一系列关键信号落地、明晰后，对于结构的选择会更加清晰。 一、电子、通信持仓占比大幅提升的背后：四个容易忽视的因素 这无疑是有史以来分化最严重的基金季报。二季度，各一级行业中仅有四个行业主动公募配置比例提升：电子、通信、机械设备、建材，全部受到AI产业趋势的拉动。其中，电子持仓比例大幅提升21.5pct至43.0%，电子+通信持仓比例近六成。对于单个板块而言，无论绝对配置比例还是环比提升幅度都是空前的。
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