特朗普“大漂亮”法案引發市場强烈警惕
華爾街日報 ｜ 2025-05-29

一項埋藏在千頁預算法案深處的"隱秘條款"，正悄然引發華爾街恐慌——這個被稱為第899條的模糊税收條款，可能將貿易戰升級為資本戰，直接威脅外國投資者持有的數万億美元美國資產。

這項條款出現在上周美國眾議院通過的《大漂亮法案》税收与支出議案中，其標題為“針對不公平外國税收的執法補救措施”。條款提出：對于被美國認定存在“歧視性”税收政策的國家，將大幅提高該國企遽和個人在美投資的税率。

具体而言，這項措施將對目標國家投資者在美國的被動收入（如利息和股息）征收遞增式懲罰税，首先提高5個百分點，然后每年再增加5個百分點，最高可達法定税率基礎上的20個百分點。

第899條款的風險在周三美國法院阻止特朗普對等關税后變得更加緊迫。關税一直被視為資助特朗普减税計划的重要來源——而减税正是其《大漂亮法案》的標志性内容。關税收入的不确定性，讓政府更迫切地尋找替代資金來源。

這一策略与白宫經濟顧問委員會主席Stephen Miran去年11月提出所謂海湖庄園協議高度吻合。Miran當時呼吁對美國國債的外國投資者征收"使用費"，以削弱美元并提高美國製造商競爭力。

如果該立法獲得通過，它將有效引入自1984年《赤字削减法案》和1966年《外國投資者税法》以來對美國外國資本税收待遇最廣泛的不利變化。

德銀分析師George Saravelos指出，這項立法為美國政府創造了將貿易戰轉變為資本戰的空間，尤其在法院限制特朗普貿易政策的當下背景下，尤顰敏感。

美國資本市場武器化的三重衝擊

第899條主要瞄準是對Meta等大型科技公司征收“數字服務税”的國家，如加拿大、英國、法國、澳大利亞，同時也針對運用全球最低企遽税協議條款的國家。

潛在受影響者包括主權財富基金、養老基金、政府投資實体，甚至零售投資者和在美持有資產的企遽。

德銀Saravelos分析了第899條款的三個關鍵特征，每一個都足以震動全球資本市場：

税收武器化正式入法：該條款通過明确使用對外國持有美國資產的税收作為籌碼來推進美國經濟目標，挑戰了美國資本市場的開放性質。這与過去幾個月貿易戰的做法如出一轍，當前貿易戰中涉及的眾多問題（如數字服務税）也是該立法的組成部分。